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      券商“A+H”阵营添新兵,两地因何股价悬殊

      第一财经2019-04-02 20:23:09

      简介:“A+H”券商股在两地市场表现差异有多大

      又一家内地上市券商赴港上市取得新进展。就在近日,申万宏源(000166.SZ)通过香港联交所聆讯后的招股书被披露,这距其1月17日递表仅2个半月。

      4月1日,申万宏源发布公告称,此次发行上市的申请?#34892;?#21462;得香港联交所的最终批准。若最终获批,申万宏源将成为第12家"A+H"券商。目前,“A+H”券商一共有11家。

      推进国际化业务布局、构建“国际化”的资产负债结构成为多数券商选择赴港上市的其中原因。不过从券商A股和港股两市场的二级市场情况来看,估值上存在一定的差异,A股的市盈率均要高于港股的市盈率,股价表现上也是A股表现均好于港股。

      第12家“A+H”券商即将登台

      “A+H”上市券商阵营又将添新成员。申万宏源成为近期受关注的一员。

      该公司于2018年11月份,召开董事会和股东大会通过赴港上市决议。2019年1月9日,申万宏源收到中国证监会出具的行政许可申请受理单。1月17日,该公司向香港联交所递交了此次发行上市的申请。

      3月18日,申万宏源收到中国证监会的批复,核准该公司新发行不超过64.79亿股境外上市外资股,每股面值人民币1元,全部为普通股。

      10日后,香港联交所上市委?#34987;?#20030;行上市聆讯,审议了该公司本次发行上市的申请,但该申请?#34892;?#21462;得香港联交所的最终批准。3月31日,香港联交所披露了申万宏源通过聆讯后的招股书。

      根据招股书,2016年度~2018年度,申万宏源总收入及其他收益?#30452;?#20026;人民币217.19亿元、209.25亿元和241.10亿元,相应的利润?#30452;?#20026;人民币55.28亿元、47.26亿元和42.48亿元。

      “为满足公司业务发展需求,进一步提升公?#23616;?#29702;水平和核心竞争力,公司拟发行境外上市外资股(H股)并申请在香港联交所主板挂牌上市。”申万宏源解释赴港上市的理由。

      根据申万宏源A股2018年度报告,申万宏源的控股股东为中国建银投资有限责任公司(下称“中国建投”)(持股比例29.27%),实际控制人为中央汇金投资有限责任公司(下称“中央汇金”)(直接持股比例22.28%);此外,中央汇金通过中国建投、光大集团、中央汇金资产管理有限责任公司间接持有申万宏源股份。

      值得注意的是,已在香港上市的申万宏源香港(00218.HK)是申万宏源的孙公司。

      除了“A+H”形式外,长江证券(000783.SZ)则拆分香港子公司在H股上市。目前,长江证券国际金融集团有限公司(简称“长证国际”)也在待上市名单中。

      2016年8月份,长江证券公告称,为促进公司海外业务发展,推进国际化发展战略,长江证券拟分拆长证国际在香港联交所上市。长证国际的主营业务为通过下设的各香港子公司在中国境外经营包括证券经纪、期货经纪、资产管理、投资银行等境外证券业务。

      一年后的2017年8月份,长江证券发布长证国际在港上市的进展公告称,收到中国证监会国际合作部对该公司分拆长证国际境外上市无异议。但之后尚未有公告进展。

      A、H两地估值差异较大

      近年来,内地上市券商扎堆登陆H股,目前已有11家券商完成“A+H”股架构。

      这11家券商?#30452;?#20026;中信证券、海通证券、国泰君安、中国银河、中原证券(港股简称“中州证券”)、广发证券、华泰证券(港股简称“HTSC”)、东方证券、光大证券、招商证券和中信建投。

      2011年10月6日,中信证券在港交所成功上市,此后的8年时间里,10家券商顺利登陆港股市场。具体来看,2016年是券商登陆港股最多的一年,共有4?#39029;?#21151;在港上市,?#30452;?#26159;东方证券、光大证券、招商证券、中信建投证券,2015年次之,共有广发证券和华泰证券2家在港上市。

      估值上,11家券商在A股的市盈率(TTM,下同)均要高于在港股的市盈率,这其中光大证券和中原证券悬殊最大,均高出200多倍;招商证券和国泰君安在A股和H股两市场的市盈率则相差最小,差值均在10倍以下。

      相应的,两个市场也存在价差。以4月2日收盘价(前复权)来看,11家券商均是A股的价格要高于港股的价格,这其中中信建投当日A股收盘价为26.71元/股,而港股股价仅为7.2港元/股;中国银河在A股的当日股价为12.64元/股,而在港股为5.49港元/股;相对而言,国泰君安则相差最小,A股和港股的当日价格?#30452;?#20026;20.29元/股、18港元/股。

      ?#27604;唬?#20063;有选择单独在H股上市的券商,如中金公司、国联证券、恒泰证券(港股简称“恒投证券”)。

      值得一提的是,2018年1月份,国联证券在中国证监会官网预披露系统更新招股?#24471;?#20070;申报稿,拟在上海证券交易所挂牌上市,走上回A之路。不过,当年10月份,该公司公告称,计划增发股份进行融资,申请中止A股发行审查,并获中国证监会同意。

      责编:黄向东

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